Volatilidade Sorriso.
O que é um "sorriso de volatilidade"
Um sorriso de volatilidade é uma forma de gráfico comum que resulta de traçar o preço de exercício e a volatilidade implícita de um grupo de opções com a mesma data de validade. O sorriso da volatilidade é assim chamado porque parece uma pessoa sorrindo. A volatilidade implícita é derivada do modelo de Black-Scholes e a volatilidade se ajusta de acordo com a maturidade da opção e a medida em que é in-the-money (dinheiro).
BREAKING Down 'Volatilidade Sorriso'
The Volatility Smile Enigma.
O sorriso da volatilidade é peculiar porque não é previsto pelo modelo Black-Scholes, que é usado para preço de opções e outros derivados. O modelo de Black-Scholes prevê que a curva de volatilidade implícita é plana quando plotada em relação ao preço de ataque. Espera-se que a volatilidade implícita seja a mesma para todas as opções que expiram na mesma data, independentemente do preço de exercício.
Explicações para Volatilidade Sorriso.
Existem várias explicações para o sorriso da volatilidade. O sorriso da volatilidade pode ser explicado pela demanda dos investidores por opções da mesma data de vencimento, mas por preços de exercício diferentes. As opções de dinheiro e fora do dinheiro geralmente são mais desejadas pelos investidores do que as opções de dinheiro. À medida que o preço de uma opção aumenta de igual forma, a volatilidade implícita do subjacente aumenta. Como a demanda aumentada oferece os preços dessas opções, a volatilidade implícita para essas opções parece ser maior. Outra explicação para o paradigma de volatilidade implícita no preço de exercício enigmático é que as opções com preços de exercício cada vez mais longe do preço à vista da conta do ativo subjacente para movimentos extremos do mercado ou eventos de cisnes negros. Tais eventos são caracterizados por extrema volatilidade e aumentam o preço de uma opção.
Implicações para o Investimento.
O sorriso de volatilidade é usado na análise de uma série de investimentos. Não pode ser observado diretamente nos mercados cambiais de balcão, embora os investidores possam usar volatilidade no dinheiro e dados de risco para pares de moedas específicos para criar um sorriso de volatilidade para um preço de exercício específico. Os derivados do patrimônio mostram os pares de preços e volatilidade, permitindo que o sorriso seja criado com relativa facilidade.
O sorriso da volatilidade foi visto pela primeira vez após o acidente do mercado de ações de 1987, e não estava presente antes. Isso pode ser o resultado de mudanças no comportamento dos investidores, como o medo de outro acidente ou cisne negro, bem como problemas estruturais que vão contra os pressupostos de preços das opções Black-Scholes.
Volatilidade Sorrisos e Smirks.
Volatility Skew Definição:
Usando o modelo de precificação da opção Black Scholes, podemos calcular a volatilidade do subjacente ao conectar os preços de mercado das opções. Teóricamente, para opções com a mesma data de validade, esperamos que a volatilidade implícita seja a mesma independentemente do preço de exercício que usamos. No entanto, na realidade, o IV que recebemos é diferente em várias greves. Essa disparidade é conhecida como a inclinação da volatilidade.
Volatilidade Sorriso.
Se você traçar as volatilidades implícitas (IV) em relação aos preços de exercício, você pode obter a seguinte curva em forma de U que se assemelha a um sorriso. Por isso, esse padrão de inclinação de volatilidade é mais conhecido como o sorriso da volatilidade.
O padrão de flexão de flexibilidade da volatilidade é comumente visto em opções e opções de capital de curto prazo no mercado cambial.
Os sorrisos da volatilidade nos dizem que a demanda é maior para as opções que estão no dinheiro ou fora do dinheiro.
Reverse Skew (Volatility Smirk)
Um padrão de inclinação mais comum é a inclinação inversa ou o sorriso de volatilidade. Normalmente, o padrão de desvio inverso aparece para opções de capital e opções de índice de longo prazo.
No padrão de inclinação inversa, o IV para opções nas greves inferiores é maior que o IV em greves mais altas. O padrão de inclinação inversa sugere que as chamadas dentro do dinheiro e as colocações fora do dinheiro são mais caras em comparação com chamadas fora do dinheiro e colocações no dinheiro.
A explicação popular para a manifestação da volatilidade reversa é que os investidores geralmente estão preocupados com as falhas do mercado e as poupanças de compra para proteção. Uma evidência que apoia este argumento é o fato de que a inclinação inversa não apareceu para opções de equidade até o Crash de 1987.
Outra explicação possível é que as chamadas dentro do dinheiro tornaram-se alternativas populares para compras de estoque definitivas, pois oferecem alavancagem e, portanto, aumentaram o ROI. Isso leva a uma maior demanda de chamadas no dinheiro e, portanto, aumentou a IV nas greves mais baixas.
Forward Skew.
A outra variante do sorriso da volatilidade é a inclinação para a frente. No padrão de inclinação para frente, o IV para opções nas greves inferiores é inferior ao IV em greves mais altas. Isso sugere que as chamadas fora do dinheiro e as colocações no dinheiro estão em maior demanda em comparação com as chamadas no dinheiro e as colocações fora do dinheiro.
O padrão de inclinação para frente é comum para opções no mercado de commodities. Quando o fornecimento é apertado, as empresas prefeririam pagar mais para garantir o suprimento do que a interrupção do fornecimento de risco. Por exemplo, se os relatórios meteorológicos indicarem uma maior possibilidade de uma geada iminente, o medo da interrupção do abastecimento causará que as empresas gerem demanda de chamadas fora do dinheiro para as culturas afetadas.
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Volatilidade Densidade Neutra de Sorriso e Risco para Opções FX: Um Exemplo para o USDMXN.
48 Páginas Publicadas: 1 nov. 2018 Última revisão: 26 de outubro de 2017.
Luis Murra.
Data escrita: 19 de dezembro de 2018.
Este artigo fornece uma série de diretrizes relevantes para construir uma contabilidade consistente do Volatility Smile para as convenções do mercado FX. Esta consistência é entendida como montagem de um modelo que é capaz de propor opções de baunilha em todas as greves possíveis, dado o conhecimento de algumas estruturas de mercado. Para esse fim, são introduzidos os seguintes modelos: Vanna-Volga, SABR e um Polinômio Quadratic. Além disso, a Densidade Neutra de Risco é estimada com os dois primeiros modelos. É demonstrado que não contabilizar tais convenções pode levar a erros signatários nas estimativas.
Palavras-chave: USDMXN, Volatility Smile, Densidade Neutral de Risco, Vanna Volga, SABR, Delta, Taxa de Câmbio.
Classificação JEL: C51, C58, F31, G10, G13.
Luis Murra (Autor do Contato)
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Volatilidade Sorriso.
Volatilidade Sorriso - Definição.
Característica gráfica em que a volatilidade implícita das opções com base no mesmo bem subjacente e que expira no mesmo dia exibe uma forma de U em vários preços de exercício.
O que é Volatilidade Sorrir?
O sorriso de volatilidade é uma das duas formas de curva formadas por traçar a volatilidade implícita de opções nos vários preços de exercício. A outra forma é o Volatility Skew. Basicamente, o que o sorriso da volatilidade mostra é que a volatilidade implícita é maior à medida que as opções vão mais e mais no dinheiro (ITM) e fora do dinheiro (OTM), formando uma curva na forma de um sorriso, daí o termo Volatilidade Sorriso .
Volatilidade Sorriso e Volatilidade Implícita.
A volatilidade implícita é uma das 2 principais determinantes de preço das opções no modelo Black-Scholes. O outro determinante principal é, naturalmente, o preço do ativo subjacente. De fato, a volatilidade implícita é o principal determinante do valor extrínseco enquanto o preço do estoque subjacente determina o valor intrínseco. A volatilidade implícita tem sido usada como uma ferramenta por meio de opções que negociam fabricantes de mercado para equilibrar a oferta e a demanda de todos os contratos de opções desde o primeiro dia. Quando a demanda é alta, os criadores de mercado aumentam a volatilidade implícita desse contrato de opções específicas de acordo com as forças da oferta e da demanda, gerando um maior lucro através de um valor extrínseco superior. Quando as volatilidades implícitas de um determinado contrato de opções retornam um sorriso de volatilidade quando traçadas, ele diz que tanto no dinheiro quanto fora das opções de dinheiro estão em grande demanda e conteriam mais valor extrínseco do que seria uma opção At The Money.
Volatility Smile & The Black-Scholes Model.
Agora, é óbvio que o gráfico do Volatility Smile não pode ser plotado sem primeiro descobrir a volatilidade implícita das opções em cada preço de exercício usando um modelo de preços de opções, como o modelo Black-Scholes. No entanto, o Volatility Smile resultante rir da falácia do modelo Black-Scholes ao assumir que a volatilidade implícita é constante ao longo do tempo. O Volatility Smile mostra que, na realidade, a volatilidade implícita é diferente em diferentes preços de exercício, mesmo no mesmo período de tempo.
Implicações do sorriso da volatilidade.
Volatility Smiles sugere que, à medida que a volatilidade no mercado global ou em um estoque específico aumenta, as chances de movimentos de preços extremos são altamente possíveis, traduzindo-se em uma pressa para Out of The Money Options para especuladores e In The Money Options para investidores de valor. Isso também sugere que os estoques com opções que exibem Volatility Smiles são mais especulativos na natureza nesse momento que os estoques exibindo um Volatility Skew. Isso poderia se traduzir em oportunidades de negociação para especuladores ou comerciantes de opções usando estratégias de negociação de opções voláteis, como o Long Straddle.
2 maneiras de traçar a volatilidade do sorriso.
Além de traçar a volatilidade implícita de vários preços de exercício na mesma data de vencimento, chamado Strike Skew, o Volatility Smile também pode ser traçado usando a volatilidade implícita de um único preço de exercício em várias datas de validade, chamado Time Skew. Uma vez que ambos os métodos são indicativos da volatilidade futura do ativo subjacente, traçar a volatilidade implícita das opções com base em uma combinação de ambos os métodos produz um 3D conhecido como Volatility Surface, que fornece uma imagem mais completa da mudança na volatilidade implícita.
Análise Usando Volatilidade Sorriso.
Os comerciantes de opções geralmente seguem o gráfico de Volatilidade de vários estoques para a "Evolução da Volatilidade" por longos períodos de tempo. A evolução da volatilidade é onde os gráficos de volatilidade se movem de Volatility Smiles para Volatility Skews e vice-versa ao longo do tempo. Esse movimento diz aos comerciantes de opções que os especuladores estão começando a despejar em uma determinada ação quando um Volatility Skew evolui para um Volatility Smile. Tais informações também podem ser de particular interesse para os comerciantes de ações também.
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